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• Aranceles De Trump, Debilidad Del Dólar Y Compras De Bancos Centrales Reavivan El Papel Del Oro Como Refugio Seguro

 

• Inversores Combinan Cobertura Y Especulación Con ETFs Mientras El Mercado Busca Estabilidad Tras Fuerte Corrección

 

Redacción /CAMBIO22

A finales de enero, el precio del oro alcanzó un máximo histórico de alrededor de 5,500 dólares estadounidenses. El 30 de enero se produjo una de las mayores caídas de precios en un día, que cayó casi un 10% tras alcanzar un máximo histórico solo el día anterior.

Esto supuso un giro dramático, desde un mercado del oro alcista que subió más del 300% en la última década, más del 150% en los últimos cinco años y (quizás más relevante) un 75% desde el anuncio de los aranceles del “día de la liberación” por parte del presidente estadounidense Donald Trump. Para entenderlo, necesitamos entender algunos de los factores que llevaron a este auge.

Las razones se dividen en dos categorías. La primera se refiere a la incertidumbre del mercado y al oro en su papel de “refugio seguro”. Como activo financiero, el oro no ofrece ingresos, a diferencia de las acciones (que pueden aportar dividendos) o los bonos (que ofrecen pagos de cupones). Así que, en tiempos buenos, el oro se rechaza en favor de lo primero y durante periodos de altos tipos de interés en el segundo.

Sin embargo, durante periodos de mayor riesgo e incertidumbre, la tangibilidad del oro le da valor. Esto se observó durante la crisis financiera (y la posterior crisis de la deuda soberana) y al inicio del periodo de Covid. Aquí tanto los precios de las acciones como los tipos de interés eran bajos (los tipos de interés históricamente sí) y el oro se convirtió en el activo preferido porque ofrecía la posibilidad de mayores rendimientos en relación con el riesgo.

Estos periodos de crisis a menudo pueden ser de naturaleza geopolítica, y ese es el caso actual con la guerra en Ucrania tras la invasión rusa, así como con las tensiones continuas en Oriente Medio.

Pero en este momento, lo que está dando un nuevo impulso al precio del oro es la incertidumbre creada por los aranceles de Trump. Esto no solo tiene que ver con el comercio y el crecimiento internacional, sino también sobre sus implicaciones para el sistema financiero global. El dólar estadounidense se utiliza como moneda para vehículos y medio de pago para el comercio internacional, así como como la moneda en la que se valoran las materias primas.

El uso de aranceles de esta manera socava la confianza en el dólar, especialmente cuando se amenazan aranceles como castigo, como hizo Trump recientemente contra países europeos por oponerse a su deseo de anexionar Groenlandia.

Y además impulsado por la débil pérdida del dólar estadounidense, que ha caído un 10% en el último año, ha habido una compra significativa de oro, incluso por parte de bancos centrales como parte de sus reservas.

Como dato importante, aunque se ha dicho mucho sobre la sustitución del dólar estadounidense por parte de los bancos centrales como moneda de reserva, las tenencias en el extranjero de bonos del Gobierno estadounidense están en máximos históricos, lo que contradice esa opinión.

El nivel de deuda que los países están acumulando no muestra señales de disminuir. Por ejemplo, se espera que la Ley One Big Beautiful Bill de Trump, que contempla recortes de impuestos y aumentos en el gasto en seguridad fronteriza y defensa, entre muchas otras medidas presupuestarias, añada varios billones de dólares a la deuda estadounidense.

La segunda razón del aumento a largo plazo del precio del oro es su mayor uso en las carteras de inversores con fines especulativos. El papel de “refugio seguro” del oro implica una correlación negativa entre las acciones y el oro. Es decir, cuando uno asciende, el otro cae, y viceversa.

Sin embargo, con el S&P500 (el índice que sigue a las 500 principales empresas cotizadas en EU) también alcanzando máximos históricos, las acciones y el oro se han movido en la misma dirección. Esto indica que los inversores están comprando ambos tipos de activos.

Un componente clave en el crecimiento del oro como activo de inversión (en lugar de solo como refugio seguro) es el auge de los ETFs de oro (fondos cotizados) que facilitan la compra de oro por parte de inversores no profesionales.

¿Entonces por qué la caída?

En lugar de un evento único, se ha acumulado pequeños cambios, combinados con las habituales oscilaciones en el sentimiento de los inversores. El riesgo geopolítico sigue siendo alto, tanto en Ucrania como en Oriente Medio (aunque la situación en Israel y Gaza es más tranquila, no es el caso de Irán). Pero hay algunas señales positivas.

El uso intermitente de aranceles por parte de Trump como medio de negociación política (esta vez en lo que respecta a Groenlandia) también contribuyó a una subida y bajada del precio del oro. Y se espera que la nominación de Kevin Warsh como nuevo gobernador de la Reserva Federal de EU reduzca el riesgo económico.

Aunque Warsh generalmente apoya la preferencia de Trump por tipos de interés más bajos ahora (aunque los inversores expresan preocupación de que esto pueda alimentar la inflación), Warsh también tiene un deseo igual de reducir el tamaño del balance de la Fed. Por tanto, sería poco probable que se tratara de una relajación sin reservas de la política monetaria.

Pero también está el lado del inversor. El beneficio solo se obtiene cuando se vende el activo. Parte de lo que hemos visto son inversores que venden oro en un mercado alto (posiblemente sobrevalorado) para obtener beneficios. La caída de precios asociada a estas operaciones llevó entonces, posiblemente, a nuevas ventas.

Esto incluía el trading stop-loss (cuando los activos se venden automáticamente al bajar de cierto precio) y las ventas de fondos de cobertura y otros traders institucionales. Estos inversores necesitan deshacer posiciones para evitar grandes pérdidas.

Tras la enorme caída del 30 de enero, los precios del oro se dispararon un par de días después en la mayor subida en un solo día desde 2008.

Siempre hay correcciones, y de hecho los movimientos actuales probablemente sean sobrecorrecciones. Pero es seguro asumir que después de esto, el mercado se estabilizará y probablemente reanudará una trayectoria ascendente, aunque a un ritmo más lento que justo antes de la caída.

 

 

 

Fuente: forbes

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AFC/RCM